群益证券:给予中际旭创增持评级,目标价位130.0元
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群益证券(香港)有限公司何利超近期对中际旭创进行研究并发布了研究报告《上半年业绩超预期,800G光模块高需求逻辑持续得到验证》,本报告对中际旭创给出增持评级,认为其目标价位为130.00元,当前股价为114.59元,预期上涨幅度为13.45%。
中际旭创(300308)
结论与建议:
公司8月26日晚发布《2023年半年度报告》,公司上半年实现营收40.04亿元,yoy-5.37%,归母净利润6.14亿元,yoy+24.63%(扣非后净利润5.83亿元,yoy+31.55%)。公司业绩符合预期,给予“买入”建议。
800G光模块产品高速增长,维持公司营收稳定:海外传统云数据中心的200G和400G需求有所下降,但随着ChatGPT为代表的生成式人工智能大语言模型的发布,催生了AI算力需求的激增,加速了对800G光模块的需求。上半年年公司光通信收发模块销量同比-20%至346万只,但受益于800G等高速率产品占比逐步提升,ASP同比+20%至1135元,带动了公司上半年营收保持稳定,二季度营收Q2营收21.67亿元,yoy+1.14%,同比增速转正。
800G光模块产品需求逻辑持续得到验证,未来公司毛利率有望持续维持高位:同样受益于800G等高端产品出货比重上升以及持续降本增效,公司产品的盈利能力也表现亮眼。2023年H1,公司销售净利率为16.16%,同比提升4.59个百分点,公司销售毛利率为30.39%,同比提升3.60个百分点;2023年Q2,公司销售净利率为18.58%,同比提升5.77个百分点,销售毛利率为31.10%,同比提升3.82个百分点。我们认为伴随800G产品需求持续快速增长,以及未来1.6T产品迭代周期加速来临,公司作为行业龙头的未来营收和盈利能力都将进一步增强,充分受益于全球AI浪潮。
AI时代来临,算力卖水人显着受益:近期AIGC领域受到ChatGPT催化,国内外各大厂商纷纷加速布局该领域。从2012年到2018年,训练AI的算力需求提升了30万倍,而此后大规模模型的出现又加速了训练算力的需求度,其训练算力是原先的10到100倍,未来随着AIGC大规模普及,算力集群的建设将大幅受益。公司电话会议表示,由于人工智能相关领域需求超预期放量,公司预计未来几个季度高速光模块尤其是800G新产品环比将进一步增长,将进一步带动今年营收增长和盈利能力的提升。我们认为AI市场对于全球算力的刚性需求、政策推动下国内算力超预期的建设需求,都将对冲此前市场对于海外宏观经济衰退的预期、以及对海外云厂商资本开支下调的担忧,公司800G光模块以及未来的1.6T光模块产品或将在全球算力需求的背景下,在未来两到三年内成为营收和利润贡献主力。
盈利预测:伴随AI带来的800G革命持续超预期,未来两年行业有望持续的高景气。我们上调公司2023/24年净利润分别为15.05亿元/29.17亿元,yoy+22.99%/+93.80%,折合EPS为1.88/3.64元,目前A股股价对应PE为57/29倍,给予“买进”评级。
风险提示:1、800G新技术新应用落地不及预期;2、市场竞争加剧的风险;3、海外云厂商资本支出不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券黄天佑研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.55%,其预测2023年度归属净利润为盈利16.87亿,根据现价换算的预测PE为50.9。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级16家,增持评级1家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为156.4。
关键词:
2023-08-26 11:55:38
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