造船融资新玩法？韩国船厂试水区块链技术

2月16日，HJ重工（原韩进重工）与韩国土地信托公司、韩国未来资产证券公司签订意向协议（MOU），三方将在搞活基于区块链技术的证券型通证发行(Security Token Offering，简称STO)方面开展紧密合作，首次以这种创新的融资方式筹措船舶建造资金。

韩国造船业界人士表示，HJ重工通过此举与拥有韩国最高水平融资经验的两家金融企业在备受瞩目的STO领域携手合作，有望产生协同效应。

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根据协议，三方将以发掘利用区块链技术的船舶金融相关STO等业务、发掘包括金融监管沙盒（Regulatory Sandbox）申请在内的新商业模式为主要内容开展合作，并就今后的详细推进方案展开协商。

STO是指在确定的监管框架下，按照法律法规、行政规章的要求，进行合法合规的通证公开发行的证券型数字资产。STO可将现实中的某种金融资产或权益，如公司股权、债权、知识产权以及地产、美术作品、黄金珠宝等传统实物资产转变为链上加密数字权益凭证，实现现实世界各种资产、权益、服务的数字化。近来，随着造船业界开始讨论引进利用区块链技术的STO，通过对船舶等权利的代币发行，个人或机构可以分割拥有船舶，因此备受瞩目。

HJ重工副社长Yoo Sang-chul指出，造船业是韩国重要的出口支柱产业，但目前面临包括融资难在内的多种困难。对此，HJ重工计划重点将以基于区块链技术的STO方式筹措资金，为造船业上下游产业链生态系统带来多种革新效果，引领韩国造船业在区块链时代前行的方向。

HJ重工相关人士表示，现有的船舶订单是利用船东的资本和金融机构贷款，委托造船企业建造的方式进行，但如果发行以区块链技术为基础的STO，就可以进行小规模分散投资，资金筹措手段就会变得多样化。目前，造船企业在新船交付前需要垫付大量的船舶建造资金，但事实上要等新船交付以后才能收到尾款，因此不可避免地存在资金短缺困难。今后，如果搞活利用STO的船舶融资，通过开发以区块链为基础的数字商业模式和金融商品，就可以通过小规模分散投资进行便利、安全的交易。造船企业通过确保建造资金，既可以实现稳步有序的新船建造，又可以开展有竞争力的接单活动，增加造船企业的工作量，同时还可以扩充船东的运力，从而为整个海运业和造船业创造新的机会。

以签订此次协议为契机，HJ重工计划今后与釜山市扩大合作。釜山市投资750亿韩元（约合5800万美元）正在建立全球首个去中心化数字资产交易所，所有产品都可基于区块链进行代币化和交易。釜山数字资产交易所负责发行、上市、交易和管理数字资产，建立将交易标的分为证券类和非证券类数字资产的制度，设置上市评估、市场监测监管、存管结算三个市场管理机构。

釜山市计划将船舶、房地产、贵金属、农产品、畜产品、电影、游戏IP等资产通过代币化在釜山数字资产交易所进行交易，预计最快将于今年年底正式推出包括虚拟资产交易在内的服务。

HJ重工相关人士表示：“期待通过与韩国顶尖金融企业的合作，搞活利用STO的船舶金融。公司将持续努力发掘造船企业与船东、投资者、配套业界等造船产业链多方共赢的新商业模式。”

关于证券型通证发行（STO）

一、什么是STO

STO，Security Token Offering（证券型通证发行），含义即表明：证券型通证发行是证券的一种，接受监管，合规；是区块链技术产品，改变了传统证券发行和流通的方式；是更广泛筹集资金的一种融资方式。

与ICO（Initial Coin Offering，首次币发行）不同的是，证券型通证发行是以实际资产为基础的投资协议。这些通证具有证券属性，是可转让、可替代的金融工具，代表货币的实际价值。STO是由实物资产支持的，它们在交易、发行和合规方面遵循相关监管机构的监管规定。

从金融专家的角度来看，STO在融资方面比以前的ICO更具备有利条件。STO是一种风险较低的投资，符合相关监管机构的监管条例，获得授权并得到实施。比如在美国，证券型通证发行需要满足证券交易委员会关于透明度等相关要求。

证券型通证可以实现对传统资产的token化，将股权、房地产权、黄金、甚至美术、音乐等艺术作品的版权，通过智能合约，转换为数字化的证券型资产。

二、STO的特点

1. 降低交易成本

传统投资方式中，投资人对目标公司的合规性要求高，需要花费一定费用聘请中介机构，如律师、会计师等对项目的尽职调查、准备交易文件、办理登记手续。STO情形下，以上工作由于分布式记账技术和新增的具有监管功能的通用技术得以最大程度的简化，从而降低交易成本。

2. 提高交易速度

以股权投资为例，传统投资方式中，向监管机构报告和办理登记工作本身可能会花费数日或数月，由于区块链的技术升级，这些工作可能会在几分钟之内完成，大大提高了交易速度。

3. 流动性

STO的交易单位也可更为灵活，STO投资主体将变得更为广泛，故而流动性更强。

同时，STO拥有ICO的优势，包括高效率、低成本等。更重要的是，由于符合监管和指导要求，STO为通常不会在传统通证投资的机构投资者打开了入口。

当担保资源和资产被通证化时，投资者可以投资其部分所有权（源于通证无限切割），以更低的配置成本、更多的选择增强投资组合，这使得STO也为原本被ICO模式吸引的小规模投资者提供了机会。

除此以外，STO还拥有更高的融资成功率、增强资产的流动性、更多的创新机制等优点。

关键词： 实物资产 分散投资 交易成本 方式进行 机构报告